如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁　　世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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